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人气:发表时间:2018-07-17

  秒速赛车近日,志邦厨柜股份有限公司(简称“志邦厨柜”)发布首次公开发行股份招股书,拟募集资金8.5亿元。

  除了在香港上市的红星美凯龙拟重新登陆A股外,金牌橱柜、欧派橱柜也发布招股书,加上此前上市的好莱客、曲美家居,偏居安徽的志邦橱柜自然也不甘落后。但其研发费用占比不符合高新企业标准,应收账款增速也远高于营收,给志邦橱柜的上市前景打了一个问号。针对这些疑问,中国经济网试图联系志邦厨柜董秘办人员, 但截至发稿时仍没有回复。

  志邦厨柜的招股书显示,首发募资拟投入“年产20万套整体厨柜建设项目”“年产12万套定制衣柜建设项目”“信息化系统建设项目”“品牌推广项目”“补充流动资金项目”。

  公司称,这五个项目“紧紧围绕公司主营业务开展,是对公司主营业务的巩固和提升”。目前来看,通过资本市场的融资功能来扩大产能,已经成为橱柜企业上市的重心。

  两年前就公布招股书的欧派橱柜,其募资大部分用于产能扩充,2013年欧派整体衣柜整体卫浴以及定制木门销售同比分别增长了56.36%、21.33%和251.18%。而好莱客去年披露的招股书,拟募集资金约3.67亿元,用于整体衣柜技术升级扩建项目,项目建成后新增250万平方米/年的产能。

  上市后好莱客的主业增长也比较明显,2015年三季报显示,1至9月实现营收7.39亿元 ,上年同期实现6.14亿元,同比增长20.30%,秒速赛车平台:营业收入为2244.44万元其净利润为1.05亿元,上年同期为0.89亿元,增长18.40%。

  据《长江商报》报道,志邦厨柜最近一年的整体橱柜产能几近饱和,扩能自然顺理成章。另外,公司在2015年开展定制衣柜业务,营业收入为2244.44万元,但仅占1.96%,毛利亏损46万元,该募投项目未来的盈利前景并不确定。不过志邦厨柜认为定制衣柜是未来新的利润增长点,意味着公司寻求市场差异化的路径。

  除了整个行业的上市潮,招股书还显示,志邦厨柜2011年被认定为高新技术企业,2014年7月2日通过复审,有效期三年,按照15%的企业所得税税率优惠政策征税。但是,在复审通过后,其研发费用占总营收比突然变脸。

  2013-2015年,志邦厨柜的研发费用分别为5807.65万元、3814.71万元和3939.18万元,占总营收的比例分别为5.99%、3.63%和3.31%。根据规定,高新技术企业研发费用占营业收入之比不得低于4%。志邦厨柜仅在2013年符合该条件,复审通过之后的2014年和2015年,营业收入大幅增加,但研发费用占比却降到了4%之下。因此未来如果失去高新技术企业资质,会对其经营业绩造成不良影响。

  招股书显示,2013-2015年,志邦厨柜的营业收入分别为9.70亿元、10.50亿元和11.88亿元,扣非后净利润分别为4548.70万元、1.31亿元和1.25亿元。2014年和2015年,志邦厨柜营收同比增长率分别为8.27%和13.21%,净利润增长率分别为187.04%和-4.18%。可见,在经过2014年暴增后,2015年志邦厨柜的盈利水平开始出现下滑。

  2015年,在增收不增利的同时,志邦厨柜的应收账款也出现大幅增长。2013-2015年,志邦厨柜的应收账款分别为4335.70万元、5350.29万元和1.01亿元,2014年和2015年的同比增长率分别为23.39%和88.79%,占营收的比例分别为4.47%、5.10%和8.50%。

  据《证券市场周刊》报道,经销商专卖店是公司最主要的销售渠道,2013-2015年,该渠道分别实现营业收入5.80亿元、7.65亿元和8.77亿元,占比分别为61.05%、75.11%和76.73%。应收账款的大幅增加,不排除志邦厨柜在行业竞争压力加剧的情况下,放宽经销商回款速度和信用等级的可能。

  尽管应收账款压力增大,志邦厨柜在品牌建设方面却是大手笔投入。招股书显示,公司2015年度销售费用为约1.78亿元,占当期营业收入的15.02%,电视、户外以及网络三种媒介共计投入1.05亿元;电视媒介投入共投入7000万元,其中,央视投放4900万元。公司解释原因之一为“公司加大了在中央电视台等媒体的广告投放力度,聘请品牌形象代言人等,与上年相比广告支出增加较多”。

  当前国内橱柜行业同质化严重,低端品牌较多,外来橱柜品牌不断进入,大部分橱柜企业在转型上突破。尤其是在今年,政府出台房地产“去库存”政策,对于橱柜行业来说,去库存必然会拉升橱柜产品的需求。

  业内人士分析称,两会中透露出来的诸多信息,无疑会给橱柜行业带来发展机。

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